韩国股市近期动荡不安，外资撤资规模可能突破1000亿美元
近期，韩国股市经历了剧烈的波动，KOSPI指数多次触发熔断机制，市场在人工智能需求的强劲增长与产能过剩的风险之间摇摆不定。尽管外资撤离的规模可能已超过1000亿美元，但这并不足以引发全球性的金融危机。然而，国内资金的警惕性已经明显提高。
随着下半年的到来，机构投资者越来越倾向于对冲人工智能板块的风险，而不是全盘投入。他们开始关注业绩的实现，部分资金提前流向了香港科技股、券商和创新药等板块，寻找下半年的结构性投资机会。
市场资金的流向不再是单一的人工智能领域。全球同步上涨的人工智能交易开始出现调整，部分资金已选择获利了结。中金公司的刘刚团队在报告中指出，美国人工智能交易自2023年以来，大体遵循“两个季度强、一个季度弱”的规律，市场对泡沫的担忧通常在业绩期达到顶峰。
从估值角度看，韩国股市的动态市盈率甚至低于2008年金融危机时的估值，但在前期巨大的浮盈面前，去杠杆的过程可能仍将持续。对于国内人工智能市场的资金而言，这是一个警示信号，资金可能并非看空人工智能产业链，而是需要重新平衡，分散投资以降低风险。
资金的新流向逐渐显现，除了港股等板块外，创新药成为了部分私募机构关注的重点。从2025年三季度到2026年6月，东财港股创新药指数从高点回撤接近40%，A股创新药指数回撤也接近20%。由于创新药的估值和机构仓位均处于相对低位，不少资金开始重新布局。
例如，科创医药ETF华夏的基金份额从6月22日的8958万份飙升至7月14日的2.60亿份，资金流入明显，区间涨幅接近20%。基金前十大权重股中，包括百济神州、荣昌生物等，均为出海逻辑的核心载体。随着市场逐渐认识到这些资产应参照“全球定价”而非“中国折扣”，创新药的估值中枢存在系统性上修的空间。
中国创新药领域具有全球合作属性，企业在研发成本、产出效率和管线推进速度上具备较强竞争力，优势正在快速提升。2026年以来，中国创新药企的出海模式正加速升级为全球共研模式，与跨国药企共同开发、共同商业化、利润共享。这种“利润共享”模式的深化，意味着中国创新药企在全球价值链中的议价能力和话语权正在系统性提升。
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